2026首个交易日 内地「GPU第一股」壁仞科技在港上市
壁仞科技发售时每股定价19.6港元，每手200股。此次全球发售共计2.85亿股，其中香港公开发售超4,900万股，国际发售2.35亿股。
壁仞科技上市前已完成多轮融资，累计募集资金超过人民币90亿元，主要投资者包括启明创投（QM120）、碧桂园创投（包括碧桂园创投及汇碧二号）、Sky9 Capital及珠海格力等。基石投资者包括3W Fund、启明创投、中国平安人寿等多家机构，其中部分基石投资者亦为公司现有股东。
壁仞科技上市前财务状况
壁仞科技上市前三年（2022-2024年）累计净亏损约47.56亿元人民币，主要由于研发投入持续占总经营开支73%以上。
同期收入自49.9万元快速增至3.37亿元，智能计算方案逐步实现商业化。毛利率由2024年的53.2%降至2025年上半年的31.9%，主要受产品组合和客户结构变动影响。
财务上，公司流动资产净值从2024年底8亿元转为2025年中流动负债净额95.48亿元，主因赎回负债重分类。全球发售后该负债将转为权益，结构有望改善。仅管现金消耗较高，但上市募集资金预计可支持未来数年的研发与运营需求。
壁仞科技上市前后股权架构
上市前，壁仞科技股权较为集中。由创始人张文及其关联平台组成的单一最大股东集团通过一致行动协议和表决委托共同控制公司，持股约17.73%。
与此同时，壁仞科技已成功引入多家首次公开发售前投资者，包括QM120 Limited、杭州独角兽一号投资管理合伙企业（有限合伙）及Champ Earn Limited等，为发展提供了重要资本支持。上市完成后，公司将符合联交所不低于25%的公众持股量要求，现有股东所持股份（由非上市股份转换的H股）将遵守上市后一年的禁售期规定，以保障市场稳定。
壁仞科技募集款项用途
此次港股上市后，壁仞科技拟将募集资金进行如下分配：85.0%用于研发智能计算解决方案，致力下一代GPGPU硬件开发、BIRENSUPA软件平台升级与迭代；5.0%用于商业化拓展，扩大销售与营销团队、建立陈列中心、加强技术支持；10.0%用于营运资金及一般公司用途，补充日常营运资金。
壁仞科技的核心业务版图与市场竞争力
壁仞科技以全栈自研的GPGPU硬件及BIRENSUPA软件平台为核心，提供复盖云边端的智能计算整体解决方案，具备性能优化、集群管理与生态兼容能力。公司聚焦AI数据中心、电信、金融科技等高算力行业，客户结构目前较为集中，正积极拓展头部客户以优化布局。行业数据显示，2024年中国智能计算芯片市场高度集中，前两大厂商占据94.4%份额。作爲新进入者，壁仞科技预计2025年市占率约0.2%，未来有望受益于国产替代趋势，该比例有望持续提升。
壁仞科技的优势体现在技术自主、软硬件协同与商业化落地能力。其完整的GPGPU架构具备高性能、高能效与高扩展性；通过软硬件深度整合形成弹性技术体系。商业化方面，壁仞已与多家行业头部客户建立合作，并积累了超千项发明专利（授权率100%）。创始人兼具AI与半导体背景，为战略与资源整合提供支持，共同构筑了其在智能计算市场的差异化竞争力。
壁仞科技面临的主要挑战与风险
智能计算芯片行业壁垒极高，技术、生态、客户及资源构成主要障碍。壁仞科技面临多重挑战：首先，高研发投入导致持续亏损，依赖外部融资；其次，供应链受美国实体清单影响，国产替代长期稳定性待考；第三，市场竞争激烈，处于生态与份额追赶地位；此外，因客户集中、产品定价未稳，毛利率波动大，壁仞科技短期盈利承压。
壁仞科技上市后短期战略规划
壁仞科技的战略围绕持续的硬软件技术升级、构建开放生态及深化高算力行业商业化三大主轴。公司将研发下一代GPGPU芯片，优化BIRENSUPA软件平台，并聚焦AI数据中心、电信、金融科技等重点行业，通过与客户及产业链伙伴协作，打造“算法-芯片-应用”的闭环，推动产品迭代与规模落地。同时，持续引进高端研发人才，提供全栈智能计算解决方案，以巩固其在国产AI算力领域的竞争力。
壁仞科技凭藉全栈自研能力赴港上市，若成功募集资金，将可支撑其在竞争激烈的AI算力市场中持续投入研发、拓展发展空间，有望在该赛道实现突破与成长。
